สิ่งที่ต้องจับตาต่อ (What to watch)

• ทิศทางนโยบายการเงินที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิงระหว่างธนาคารกลางจีน (PBoC) และธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ซึ่งจะส่งผลต่อกระแสเงินทุนโลก
• ปริมาณการเข้าซื้อพันธบัตรจีนของนักลงทุนต่างชาติในไตรมาสถัดๆ ไป
• เสถียรภาพของค่าเงินหยวน ท่ามกลางความผันผวนของตลาดการเงินโลก

ตลาดพันธบัตรจีนสวนกระแสโลก

ท่ามกลางความขัดแย้งในยูเครนที่ส่งผลกระทบต่อตลาดการเงินทั่วโลก พันธบัตรระยะยาวของรัฐบาลจีนได้กลายเป็นสินทรัพย์หลบภัยเพียงหนึ่งเดียวที่ให้ผลตอบแทนเป็นบวก โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (yield) อายุ 10 ปีของจีนปรับตัวลดลงประมาณ -0.04 จุดเปอร์เซ็นต์ มาอยู่ที่ 2.78% นับตั้งแต่ช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ การลดลงของ yield หมายถึงราคาพันธบัตรที่สูงขึ้น ซึ่งเป็นที่ต้องการของนักลงทุนในภาวะไม่แน่นอน

ทิศทางดังกล่าวสวนทางอย่างสิ้นเชิงกับตลาดพันธบัตรของประเทศเศรษฐกิจหลักอื่นๆ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของสหรัฐฯ พุ่งขึ้นประมาณ +0.4 จุดเปอร์เซ็นต์ สู่ระดับ 2.4% ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรของเยอรมนีก็เพิ่มขึ้นมากกว่า +0.4 จุดเปอร์เซ็นต์ แตะระดับ 0.55% สะท้อนให้เห็นถึงความกังวลต่อภาวะเงินเฟ้อและการคุมเข้มนโยบายการเงินในชาติตะวันตก

นโยบายการเงินที่แตกต่างคือแม่เหล็กดึงดูด

ปัจจัยสำคัญที่ทำให้พันธบัตรรัฐบาลจีนน่าดึงดูด มาจากแนวโน้มนโยบายการเงินที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน ธนาคารกลางจีน (PBoC) กำลังอยู่ในช่วงผ่อนคลายนโยบายเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ ซึ่งโดยทั่วไปจะส่งผลให้ราคาพันธบัตรปรับตัวสูงขึ้น ในทางกลับกัน ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) กำลังส่งสัญญาณขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างแข็งกร้าวเพื่อสกัดเงินเฟ้อ ซึ่งกดดันราคาพันธบัตร

ความน่าสนใจนี้สะท้อนผ่านข้อมูลการถือครองของนักลงทุนต่างชาติ โดย ณ สิ้นปี 2021 นักลงทุนต่างชาติถือครองพันธบัตรจีนในตลาดระหว่างธนาคารเป็นมูลค่าสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4 ล้านล้านหยวน หรือประมาณ 6.3 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ (ราว 20.64 ล้านล้านบาท) ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นในสินทรัพย์สกุลเงินหยวน

ตารางตรวจสอบข้อเท็จจริง (Fact-Check)

Reference Site: FTMarkets

สัญญาณเศรษฐกิจจีนสวนทาง: เงินเฟ้อผู้บริโภคพุ่ง-ราคาผู้ผลิตดิ่ง

ข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดจากประเทศจีนเผยให้เห็นภาพที่น่ากังวล โดยดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) หรืออัตราเงินเฟ้อในเดือนเมษายนพุ่งขึ้น 2.4% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบเกือบ 2 ปี และสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 2.3% ปัจจัยหลักมาจากราคาอาหารที่ปรับตัวสูงขึ้นถึง 4.0%

อย่างไรก็ตาม ในฝั่งของผู้ผลิตกลับเผชิญสถานการณ์ตรงกันข้ามโดยสิ้นเชิง ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อจากหน้าโรงงาน ดิ่งลงถึง 2.6% รุนแรงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ -2.3% และเป็นการหดตัวต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 14 ติดต่อกัน สะท้อนถึงอุปสงค์ภายในประเทศที่อ่อนแอและแรงกดดันจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์โลกที่ลดลง

แรงกดดันต่อนโยบายการเงินและภาคธุรกิจ

การที่ตัวเลข CPI และ PPI สวนทางกันอย่างชัดเจนนี้สร้างความท้าทายอย่างยิ่งต่อนโยบายเศรษฐกิจของจีน ภาวะเงินฝืดในฝั่งผู้ผลิต (PPI ติดลบ) บ่งชี้ว่าบริษัทต่างๆ มีอำนาจในการกำหนดราคาลดลง ซึ่งอาจส่งผลกระทบโดยตรงต่อความสามารถในการทำกำไรและอาจนำไปสู่การชะลอการลงทุนและการจ้างงานในอนาคต

สถานการณ์ดังกล่าวทำให้นักเศรษฐศาสตร์หลายสำนักออกมาเรียกร้องให้ธนาคารกลางแห่งประเทศจีน (PBOC) ดำเนินนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายมากขึ้นเพื่อกระตุ้นอุปสงค์และต่อสู้กับแรงกดดันด้านเงินฝืด อย่างไรก็ตาม PBOC ยังคงมีท่าทีระมัดระวัง เนื่องจากกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อในฝั่งผู้บริโภคและปัญหาฟองสบู่ในตลาดอสังหาริมทรัพย์

ทิศทางเศรษฐกิจจีนในอนาคต

นักวิเคราะห์มองว่าแรงกดดันด้านเงินฝืดในภาคการผลิตจะยังคงดำเนินต่อไปจนถึงปีหน้า ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันให้ทางการจีนต้องออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติม ปัจจัยที่ต้องจับตามีดังนี้:

• อุปสงค์ภายในประเทศ: การฟื้นตัวของการบริโภคและการลงทุนในประเทศยังคงเป็นกุญแจสำคัญ
• ราคาสินค้าโภคภัณฑ์โลก: การเปลี่ยนแปลงของราคาพลังงานและวัตถุดิบจะส่งผลโดยตรงต่อต้นทุนผู้ผลิต
• ท่าทีของ PBOC: ตลาดกำลังจับตาว่าธนาคารกลางจะตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยหรืออัตราส่วนการกันสำรองของธนาคารพาณิชย์ (RRR) หรือไม่ หากข้อมูลเศรษฐกิจยังคงอ่อนแอ

Key Takeaways

• เศรษฐกิจจีนกำลังเผชิญกับภาวะที่ซับซ้อน โดยเงินเฟ้อผู้บริโภคสูงขึ้น แต่ฝั่งผู้ผลิตกลับเผชิญภาวะเงินฝืดรุนแรง
• ตัวเลข PPI ที่หดตัวต่อเนื่อง 14 เดือนเป็นสัญญาณอันตรายของอุปสงค์ที่ชะลอตัวและอาจกระทบกำไรของบริษัท
• ธนาคารกลางจีน (PBOC) ตกอยู่ภายใต้แรงกดดันให้ผ่อนคลายนโยบายการเงินมากขึ้นเพื่อพยุงเศรษฐกิจ
• นักวิเคราะห์คาดว่าอาจมีการลดดอกเบี้ยหรือ RRR ในช่วงครึ่งหลังของปีหากข้อมูลเศรษฐกิจยังคงอ่อนแอต่อเนื่อง

ตารางตรวจสอบข้อเท็จจริง (Fact-Check)

หมายเหตุ: ภาพประกอบในบทความนี้ถูกสร้างขึ้นด้วยระบบปัญญาประดิษฐ์ (AI)