สิ่งที่ต้องจับตาต่อ (What to watch)

• ผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนในตลาด Private Credit โดยรวม ซึ่งถือเป็นสินทรัพย์ทางเลือกที่ได้รับความนิยม
• ท่าทีของกองทุนอื่นๆ ที่มีการลงทุนในกลุ่มเทคโนโลยีและซอฟต์แวร์ ว่าจะเผชิญแรงกดดันในการไถ่ถอนที่คล้ายคลึงกันหรือไม่

เบื้องหลังการตัดสินใจจำกัดการไถ่ถอน

บริษัทจัดการสินทรัพย์ทางเลือก Blue Owl ได้ออกมาตรการสำคัญเพื่อควบคุมสภาพคล่อง หลังจากพบว่านักลงทุนแห่ยื่นคำขอไถ่ถอนหน่วยลงทุนในกองทุนประเภท Private Credit ในปริมาณที่สูงกว่าปกติ การตัดสินใจครั้งนี้เป็นการกำหนดเพดานการไถ่ถอนไว้ไม่เกิน 5% ของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ของกองทุน เพื่อรักษาเสถียรภาพและปกป้องผลประโยชน์ของผู้ถือหน่วยลงทุนโดยรวม

ความกังวลเรื่อง AI เขย่าความเชื่อมั่น

Blue Owl ได้ให้เหตุผลอย่างเป็นทางการว่า สถานการณ์ดังกล่าวมีต้นตอมาจาก ‘ความกังวลในตลาดที่เพิ่มสูงขึ้นเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงที่เกี่ยวข้องกับ AI ต่อบริษัทซอฟต์แวร์’ (heightened market concerns around AI-related disruption to software companies) สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นว่านักลงทุนเริ่มประเมินความเสี่ยงของบริษัทที่อยู่ในพอร์ตการลงทุนของกองทุน Private Credit หลายแห่ง ซึ่งมักจะให้สินเชื่อแก่บริษัทเทคโนโลยีและซอฟต์แวร์นอกตลาดหลักทรัพย์ ความกังวลว่าโมเดลธุรกิจของบริษัทเหล่านี้อาจถูกคุกคามโดย AI ได้กระตุ้นให้นักลงทุนบางส่วนต้องการถอนเงินลงทุนออกมาเพื่อลดความเสี่ยง

ตารางตรวจสอบข้อเท็จจริง (Fact-Check)

Reference Site: cnbc

สิ่งที่ต้องจับตาต่อ (What to watch)

• ผลสรุปและแนวทางที่อาจเกิดขึ้นจากการประชุม ซึ่งอาจนำไปสู่กฎระเบียบใหม่ในการกำกับดูแลตลาด Private Credit
• ปฏิกิริยาของหน่วยงานกำกับดูแลในภูมิภาคอื่นๆ ต่อความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับตลาดสินเชื่อนอกระบบ

คลังสหรัฐฯ ส่งสัญญาณคุมเข้มตลาด Private Credit

กระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกาได้เริ่มเคลื่อนไหวครั้งสำคัญ โดยการเชิญหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินเข้าสู่โต๊ะเจรจา เพื่อประเมินและหารือเกี่ยวกับความเสี่ยงที่อาจแฝงอยู่ในตลาดสินเชื่อภาคเอกชน หรือ Private Credit ซึ่งเป็นภาคส่วนที่เติบโตอย่างรวดเร็วนอกเหนือการกำกับดูแลของธนาคารแบบดั้งเดิม การประชุมครั้งนี้ถือเป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่าภาครัฐกำลังให้ความสนใจต่อผลกระทบของตลาดนี้อย่างจริงจัง

ขอบเขตการหารือครอบคลุมหน่วยงานระหว่างประเทศ

ประเด็นที่น่าสนใจคือการหารือครั้งนี้ไม่ได้จำกัดวงอยู่แค่หน่วยงานภายในประเทศสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังรวมถึงหน่วยงานกำกับดูแลด้านการประกันภัยจากต่างประเทศด้วย สะท้อนให้เห็นว่าความเชื่อมโยงและความเสี่ยงของตลาด Private Credit นั้นมีลักษณะข้ามพรมแดน และอาจส่งผลกระทบในระดับโลกได้ การนำผู้กำกับดูแลด้านประกันภัยเข้ามามีส่วนร่วมยังชี้ให้เห็นถึงบทบาทของบริษัทประกันในการเป็นผู้ลงทุนรายใหญ่ในตลาดนี้

ตารางตรวจสอบข้อเท็จจริง (Fact-Check)

Reference Site: Ft

สิ่งที่ต้องจับตาต่อ (What to watch)

• ผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนในตลาด Private Credit โดยรวม และแนวโน้มการจำกัดการไถ่ถอนของกองทุนอื่นๆ
• การประเมินมูลค่าและคุณภาพสินทรัพย์ในพอร์ตโฟลิโอของกองทุน โดยเฉพาะกลุ่มสินเชื่อที่ให้กับบริษัทเทคโนโลยี

Apollo เผชิญแรงกดดันในการไถ่ถอนหน่วยลงทุน

บริษัทจัดการสินทรัพย์ยักษ์ใหญ่ Apollo ได้จำกัดการถอนเงินของนักลงทุนจากกองทุน Private Credit ที่มีมูลค่าสินทรัพย์รวมกว่า 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ รายงานระบุว่านักลงทุนที่ยื่นขอไถ่ถอนหน่วยลงทุนได้รับเงินคืนเพียง 45% ของจำนวนเงินที่ต้องการทั้งหมด การเคลื่อนไหวครั้งนี้ชี้ให้เห็นว่า Apollo กำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านสภาพคล่องเช่นเดียวกับบริษัทคู่แข่งในอุตสาหกรรม

ความกังวลสินเชื่อกลุ่มซอฟต์แวร์กดดันตลาด

สาเหตุสำคัญที่ผลักดันให้นักลงทุนเร่งไถ่ถอนหน่วยลงทุน มาจากความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับคุณภาพของสินเชื่อที่กองทุน Private Credit หลายแห่งปล่อยให้กับบริษัทในกลุ่มเทคโนโลยีและซอฟต์แวร์ ปัญหานี้ไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะกับ Apollo เท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบเป็นวงกว้างต่อบริษัทจัดการกองทุนคู่แข่งหลายรายที่ลงทุนในสินทรัพย์ประเภทเดียวกัน ซึ่งสะท้อนถึงความเปราะบางในบางส่วนของตลาดสินเชื่อนอกตลาด (Private Credit) ในปัจจุบัน

ตารางตรวจสอบข้อเท็จจริง (Fact-Check)

Reference Site: CNBCSearch

สิ่งที่ต้องจับตาต่อ (What to watch)

• ผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนในตลาด Private Credit โดยเฉพาะในกลุ่มสินเชื่อเทคโนโลยีและซอฟต์แวร์
• แนวโน้มที่ผู้ให้สินเชื่อตรงรายอื่นอาจดำเนินการขายพอร์ตเพื่อลดความเสี่ยงในลักษณะเดียวกัน
• การประเมินมูลค่าและความสามารถในการชำระหนี้ของบริษัทซอฟต์แวร์ที่ไม่ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

Blue Owl เทขายพอร์ตสินเชื่อครั้งใหญ่

Blue Owl ซึ่งเป็นบริษัทชั้นนำด้านการให้สินเชื่อตรง (Direct Lending) โดยมีความเชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมซอฟต์แวร์ ได้ประกาศการทำธุรกรรมครั้งสำคัญ โดยได้ขายพอร์ตสินเชื่อที่ปล่อยให้กับบริษัทในกลุ่มซอฟต์แวร์มูลค่ารวม 1.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 4.37 หมื่นล้านบาท) ให้กับกลุ่มนักลงทุนสถาบัน การขายครั้งนี้เกิดขึ้นท่ามกลางกระแสความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับตลาดสินเชื่อนอกตลาด หรือ Private Credit ที่เติบโตอย่างรวดเร็วในช่วงหลายปีที่ผ่านมา

สัญญาณรอยร้าวในตลาด Private Credit?

ประเด็นที่น่าสนใจคือราคาขายซึ่งอยู่ที่ 99.7% ของมูลค่าตามตราสาร (Par Value) แม้จะดูเหมือนเป็นราคาที่เกือบเต็มมูลค่า แต่การยอมขายในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าหน้าตั๋วเล็กน้อยสำหรับพอร์ตขนาดใหญ่นี้ อาจสะท้อนถึงแรงกดดันจากนักลงทุนหรือความต้องการเพิ่มสภาพคล่องของบริษัทเอง แหล่งข่าวระบุว่าธุรกรรมนี้เกิดขึ้นจากความต้องการของนักลงทุนและสภาวะของสินเชื่อที่สภาพคล่องต่ำ (Illiquid Loans) ซึ่งเป็นความท้าทายสำคัญของตลาด Private Credit ในปัจจุบัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่มสินเชื่อที่ปล่อยให้กับบริษัทเทคโนโลยีซึ่งมีความผันผวนสูง

ตารางตรวจสอบข้อเท็จจริง (Fact-Check)

Reference Site: cnbc

สิ่งที่ต้องจับตาต่อ (What to watch)

• ท่าทีของหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินต่อการเติบโตของตลาด Private Credit
• สัญญาณการผิดนัดชำระหนี้ที่อาจเกิดขึ้นในกลุ่มบริษัทที่พึ่งพาสินเชื่อประเภทนี้
• การประเมินมูลค่าและความเสี่ยงของสินทรัพย์ในตลาดที่ขาดสภาพคล่อง

ตลาด Private Credit คืออะไร และทำไมถึงเติบโต?

สินเชื่อภาคเอกชน หรือ Private Credit คือการให้กู้ยืมโดยตรงจากกองทุนหรือสถาบันการเงินที่ไม่ใช่ธนาคารพาณิชย์แก่บริษัทต่างๆ ซึ่งกลายเป็นทางเลือกที่น่าสนใจหลังวิกฤตการเงินโลกที่ธนาคารมีความเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อมากขึ้น ตลาดนี้มอบความยืดหยุ่นและเงื่อนไขที่ปรับให้เข้ากับความต้องการของธุรกิจได้ดีกว่า ทำให้ได้รับความนิยมและเติบโตอย่างก้าวกระโดดในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา

การคาดการณ์มูลค่าตลาดที่น่าจับตา

ข้อมูลล่าสุดชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง โดยคาดว่ามูลค่าตลาดสินเชื่อภาคเอกชนทั่วโลกจะขยายตัวจาก 3.4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 105.96 ล้านล้านบาท) ในปี 2025 ไปสู่ระดับ 4.9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 152.71 ล้านล้านบาท) ภายในปี 2029 การขยายตัวในอัตราเร่งนี้เป็นสิ่งที่ดึงดูดนักลงทุน แต่ในขณะเดียวกันก็สร้างความกังวลให้กับผู้เชี่ยวชาญใน Wall Street

Wall Street ส่งสัญญาณเตือน: ความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่

แม้ว่าการเติบโตจะดูเป็นสัญญาณที่ดี แต่ผู้เชี่ยวชาญใน Wall Street เริ่มส่งเสียงเตือนถึงความเสี่ยงที่อาจก่อตัวขึ้นจนนำไปสู่วิกฤตได้ ความกังวลหลักๆ ประกอบด้วย:

• การขาดความโปร่งใส: ธุรกรรมในตลาด Private Credit ไม่ได้เปิดเผยต่อสาธารณะเหมือนตลาดตราสารหนี้ทั่วไป ทำให้ยากต่อการประเมินความเสี่ยงที่แท้จริง
• ความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง: สินทรัพย์ในตลาดนี้ไม่สามารถซื้อขายเปลี่ยนมือได้ง่ายเหมือนหุ้นหรือพันธบัตร ซึ่งอาจสร้างปัญหาใหญ่หากนักลงทุนต้องการถอนเงินพร้อมกัน
• มาตรฐานการปล่อยสินเชื่อ: การแข่งขันที่สูงขึ้นอาจทำให้ผู้ให้กู้ผ่อนปรนมาตรฐานลง ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงที่ลูกหนี้จะผิดนัดชำระหนี้ในอนาคต

ความกังวลเหล่านี้ทำให้เกิดคำถามว่า การเติบโตอย่างรวดเร็วของตลาดสินเชื่อภาคเอกชนอาจเป็นจุดเริ่มต้นของวิกฤตการเงินรอบใหม่หรือไม่ ซึ่งเป็นประเด็นที่นักลงทุนและผู้กำหนดนโยบายต้องจับตามองอย่างใกล้ชิด

ตารางตรวจสอบข้อเท็จจริง (Fact-Check)

Reference Site: CNBC

สิ่งที่ต้องจับตาต่อ (What to watch)

• แนวโน้มการกำกับดูแลของหน่วยงานภาครัฐทั่วโลกต่อกลุ่ม Shadow Banking ที่มีขนาดใหญ่และมีอิทธิพลต่อระบบเศรษฐกิจมากขึ้น
• ผลกระทบต่อเสถียรภาพของระบบการเงินโลก หากเกิดวิกฤตในกลุ่มสถาบันการเงินนอกระบบซึ่งมีความเชื่อมโยงที่ซับซ้อน
• กลยุทธ์การปรับตัวของธนาคารแบบดั้งเดิมเพื่อแข่งขันกับการระดมทุนและปล่อยสินเชื่อผ่านช่องทางใหม่ๆ

ภูมิทัศน์การเงินโลกเปลี่ยน: สินทรัพย์นอกระบบธนาคารครองส่วนแบ่งเกินครึ่ง

รายงานล่าสุดเผยให้เห็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในโครงสร้างระบบการเงินโลก โดยปัจจุบันสินทรัพย์ที่อยู่ภายใต้การบริหารของสถาบันการเงินที่ไม่ใช่ธนาคาร (Non-Bank Financial Institutions) หรือที่รู้จักกันในชื่อ ‘Shadow Banking’ ได้เติบโตจนมีขนาดใหญ่กว่าสินทรัพย์ในระบบธนาคารแบบดั้งเดิมไปแล้ว โดยครองส่วนแบ่งมากกว่าครึ่งหนึ่งของสินทรัพย์ทางการเงินทั่วโลก

การเปลี่ยนแปลงนี้บ่งชี้ว่าแหล่งเงินทุนและการลงทุนในระบบเศรษฐกิจโลกกำลังเปลี่ยนทิศทางออกจากสถาบันการเงินที่คุ้นเคยไปสู่ผู้เล่นกลุ่มใหม่ที่มีความยืดหยุ่นและรูปแบบการดำเนินงานที่แตกต่างออกไป ซึ่งเป็นทั้งโอกาสและความท้าทายต่อระบบการเงินโดยรวม

ใครคือผู้เล่นหลักในกลุ่ม Non-Bank?

กลุ่มสถาบันการเงินนอกระบบที่เติบโตอย่างโดดเด่นประกอบด้วยหลากหลายผู้เล่น แต่กลุ่มที่มีบทบาทสำคัญในการขับเคลื่อนการเติบโตนี้ ได้แก่

• กลุ่ม Private Credit: กองทุนที่ให้สินเชื่อแก่ภาคธุรกิจโดยตรง ซึ่งเข้ามามีบทบาทแทนที่ธนาคารในการปล่อยกู้ให้กับบริษัทต่างๆ มากขึ้น
• กลุ่ม Hedge Funds: กองทุนที่มีกลยุทธ์การลงทุนที่ซับซ้อนและหลากหลาย ซึ่งบริหารจัดการเม็ดเงินจำนวนมหาศาลทั่วโลก

นอกจากนี้ยังมีสถาบันการเงินประเภทอื่นๆ ที่มีส่วนในการเติบโตนี้ ซึ่งการขยายตัวของกลุ่มเหล่านี้ได้สร้างทางเลือกใหม่ๆ ให้กับทั้งผู้ที่ต้องการระดมทุนและนักลงทุน

ตารางตรวจสอบข้อเท็จจริง (Fact-Check)

Reference Site: FT