กองทุนรวมลงทุนในหุ้นกู้ต่างประเทศ ต้องดู hedging และ credit risk ยังไง

การลงทุนในกองทุนรวมลงทุนในหุ้นกู้ต่างประเทศเป็นทางเลือกที่น่าสนใจในการกระจายความเสี่ยงและแสวงหาผลตอบแทนที่สูงขึ้น แต่ก่อนจะตัดสินใจลงทุน การทำความเข้าใจปัจจัยสำคัญอย่าง Hedging (การป้องกันความเสี่ยงค่าเงิน) และ Credit Risk (ความเสี่ยงการผิดนัดชำระหนี้) ถือเป็นหัวใจหลักที่จะช่วยให้นักลงทุนสามารถเลือกกองทุนที่เหมาะสมกับตนเองได้

ทำไมกองทุนรวมหุ้นกู้ต่างประเทศถึงน่าสนใจ?

ในภาวะที่อัตราดอกเบี้ยในประเทศอาจไม่สูงนัก การมองหาโอกาสการลงทุนในต่างประเทศจึงเป็นทางเลือกที่ได้รับความนิยมมากขึ้น กองทุนรวมหุ้นกู้ต่างประเทศ หรือ Global Bond Fund เปิดโอกาสให้นักลงทุนไทยสามารถเข้าถึงตลาดตราสารหนี้ทั่วโลกได้ง่ายขึ้น ซึ่งมีข้อดีหลายประการ

• การกระจายความเสี่ยง (Diversification): ช่วยลดการพึ่งพาตลาดการเงินในประเทศเพียงแห่งเดียว การลงทุนในภูมิภาคหรืออุตสาหกรรมที่หลากหลายช่วยลดความผันผวนของพอร์ตการลงทุนโดยรวมได้
• โอกาสรับผลตอบแทนที่สูงขึ้น: ตราสารหนี้ในบางประเทศหรือของบางบริษัทอาจให้ผลตอบแทน (Yield) ที่สูงกว่าตราสารหนี้ในประเทศที่มีอันดับความน่าเชื่อถือใกล้เคียงกัน
• เข้าถึงผู้ออกตราสารที่หลากหลาย: สามารถลงทุนในหุ้นกู้ของบริษัทชั้นนำระดับโลก หรือพันธบัตรรัฐบาลของประเทศที่มีความมั่นคงสูง ซึ่งเป็นตัวเลือกที่ไม่มีในตลาดไทย

อย่างไรก็ตาม การลงทุนในต่างแดนก็มาพร้อมกับความเสี่ยงที่ซับซ้อนกว่าการลงทุนในประเทศ โดยเฉพาะความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนและความน่าเชื่อถือของผู้ออกตราสาร

หัวใจหลักที่ต้องเข้าใจ: Hedging และ Credit Risk

สองปัจจัยสำคัญที่นักลงทุนต้องพิจารณาอย่างละเอียดก่อนตัดสินใจลงทุนในกองทุนหุ้นกู้ต่างประเทศ คือ นโยบายการป้องกันความเสี่ยงค่าเงิน (Hedging) และความเสี่ยงด้านเครดิต (Credit Risk) ซึ่งทั้งสองอย่างนี้มีผลโดยตรงต่อผลตอบแทนและความเสี่ยงของกองทุน

Hedging (การป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน) สำคัญแค่ไหน?

เมื่อเรานำเงินบาทไปลงทุนในสินทรัพย์สกุลเงินต่างประเทศ เช่น ดอลลาร์สหรัฐ ยูโร หรือเยน ผลตอบแทนที่เราจะได้รับกลับมาเป็นเงินบาทนั้น จะขึ้นอยู่กับ 2 ส่วน คือ 1) ผลตอบแทนจากตัวสินทรัพย์เอง และ 2) การเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยน ซึ่งอาจทำให้กำไรเพิ่มขึ้นหรือขาดทุนก็ได้

Hedging คือกระบวนการทำธุรกรรมทางการเงินล่วงหน้าเพื่อ ‘ล็อก’ อัตราแลกเปลี่ยนไว้ ทำให้ไม่ว่าค่าเงินจะผันผวนไปอย่างไร ก็จะไม่กระทบต่อมูลค่าเงินลงทุนเมื่อแปลงกลับเป็นเงินบาท โดยทั่วไปนโยบายของกองทุนจะแบ่งได้ 3 รูปแบบหลัก

การทำ Hedging มีต้นทุน ซึ่งจะหักออกจากผลตอบแทนของกองทุน ดังนั้น กองทุนแบบ Fully Hedged มักจะมีผลตอบแทนคาดหวังต่ำกว่าแบบ Unhedged เล็กน้อย หากอัตราแลกเปลี่ยนไม่เปลี่ยนแปลง แต่ก็ช่วยลดความผันผวนได้อย่างมีนัยสำคัญ

อ่านเพิ่ม: Recession คืออะไร? สัญญาณถดถอยที่คนทั่วไปควรสังเกต

Credit Risk (ความเสี่ยงการผิดนัดชำระหนี้) ดูจากอะไร?

Credit Risk คือความเสี่ยงที่ผู้ออกหุ้นกู้ (บริษัทเอกชนหรือรัฐบาล) จะไม่สามารถจ่ายดอกเบี้ยหรือคืนเงินต้นได้ตามกำหนด ซึ่งจะส่งผลให้มูลค่าของหุ้นกู้นั้นลดลงอย่างรุนแรง เราสามารถประเมินความเสี่ยงนี้ได้จาก ‘อันดับความน่าเชื่อถือ’ หรือ Credit Rating ที่จัดทำโดยสถาบันจัดอันดับชั้นนำ เช่น S&P, Moody’s และ Fitch

• Investment Grade (กลุ่มน่าลงทุน): เป็นหุ้นกู้ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือตั้งแต่ BBB- ขึ้นไป (เช่น AAA, AA, A) ถือว่ามีความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ต่ำ ให้ผลตอบแทนไม่สูงมากนัก เหมาะสำหรับนักลงทุนที่เน้นความมั่นคง
• High Yield (กลุ่มผลตอบแทนสูง): หรือที่เรียกว่า ‘Junk Bond’ เป็นหุ้นกู้ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือต่ำกว่า BBB- ลงมา มีความเสี่ยงผิดนัดชำระหนี้สูง แต่ก็ให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยความเสี่ยงนั้น เหมาะสำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้สูง

นักลงทุนควรตรวจสอบใน Fund Fact Sheet ว่ากองทุนที่เราสนใจนั้นลงทุนในหุ้นกู้ที่มี Credit Rating เฉลี่ยอยู่ที่ระดับใด และมีการกระจายการลงทุนในหุ้นกู้แต่ละอันดับความน่าเชื่อถืออย่างไร กองทุนที่เน้นลงทุนใน High Yield Bond จะมีความผันผวนของราคาสูงกว่ากองทุนที่เน้น Investment Grade อย่างชัดเจน โดยเฉพาะในช่วงที่เศรษฐกิจถดถอย

อีกหนึ่งตัวแปรที่ห้ามมองข้าม: Duration

นอกเหนือจาก Hedging และ Credit Risk แล้ว ‘Duration’ หรืออายุเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของกระแสเงินสดของตราสารหนี้ เป็นอีกหนึ่งค่าที่สำคัญมาก Duration บอกถึงความอ่อนไหวของราคาตราสารหนี้เมื่ออัตราดอกเบี้ยในตลาดเปลี่ยนแปลงไป

หลักการง่ายๆ คือ ‘Duration ยิ่งสูง ราคาของกองทุนจะยิ่งอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของดอกเบี้ย’ ตัวอย่างเช่น หากกองทุนมี Duration เฉลี่ย 7 ปี หมายความว่า ถ้าอัตราดอกเบี้ยในตลาดปรับตัวสูงขึ้น 1% มูลค่าของกองทุน (NAV) อาจจะปรับตัวลดลงประมาณ 7% ในทางกลับกัน หากดอกเบี้ยลดลง 1% มูลค่ากองทุนก็จะปรับตัวสูงขึ้นประมาณ 7%

ดังนั้น ในช่วงที่คาดว่าดอกเบี้ยจะเป็นขาขึ้น การเลือกลงทุนในกองทุนหุ้นกู้ที่มี Duration สั้น (Short Duration) จะช่วยลดผลกระทบต่อพอร์ตการลงทุนได้ดีกว่า

อ่านเพิ่ม: อ่านงบการเงินสำหรับนักลงทุน: งบดุล-งบกำไรขาดทุน-งบกระแสเงินสด

Checklist ก่อนตัดสินใจลงทุน

เพื่อให้นักลงทุนสามารถเลือกกองทุนรวมหุ้นกู้ต่างประเทศได้อย่างมั่นใจ ควรตรวจสอบข้อมูลต่างๆ ตาม Checklist ต่อไปนี้

การลงทุนในกองทุนรวมหุ้นกู้ต่างประเทศเป็นเครื่องมือที่ดีในการสร้างผลตอบแทนและกระจายความเสี่ยง แต่ก็มีความซับซ้อนกว่าการลงทุนในประเทศ การศึกษาข้อมูลอย่างรอบด้าน โดยเฉพาะเรื่อง Hedging, Credit Risk และ Duration จะเป็นเกราะป้องกันและช่วยให้นักลงทุนบรรลุเป้าหมายทางการเงินได้ตามที่คาดหวัง

คำถามที่พบบ่อย (FAQ)

กองทุนหุ้นกู้ต่างประเทศแบบ Unhedged เหมาะกับใคร?

เหมาะสำหรับนักลงทุนที่ยอมรับความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนได้สูง และมีความเชื่อมั่นหรือคาดการณ์ว่าสกุลเงินต่างประเทศที่กองทุนลงทุนจะแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับเงินบาท (หรือเงินบาทจะอ่อนค่าลง) ซึ่งจะทำให้ได้รับกำไรจากส่วนต่างอัตราแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้น

Credit Rating BBB- ถือว่าเสี่ยงไหม?

อันดับ BBB- ถือเป็นระดับต่ำที่สุดของกลุ่มน่าลงทุน (Investment Grade) ซึ่งหมายความว่ายังมีความน่าเชื่อถือในการชำระหนี้อยู่ แต่ก็มีความเสี่ยงสูงกว่าหุ้นกู้ในกลุ่ม A หรือ AA และมีความอ่อนไหวต่อสภาวะเศรษฐกิจที่เปลี่ยนแปลงไปมากกว่า

ถ้าดอกเบี้ยโลกเป็นขาขึ้น ควรเลือกลงทุนในกองทุนที่มี Duration สั้นหรือยาว?

ควรเลือกลงทุนในกองทุนที่มี Duration สั้น (Short Duration) เนื่องจากจะได้รับผลกระทบเชิงลบจากการปรับขึ้นของอัตราดอกเบี้ยน้อยกว่ากองทุนที่มี Duration ยาว ราคาของกองทุนจะปรับตัวลดลงน้อยกว่า

ดูข้อมูลสำคัญเหล่านี้ได้จากที่ไหน?

ข้อมูลทั้งหมด ไม่ว่าจะเป็นนโยบายการป้องกันความเสี่ยงค่าเงิน สัดส่วนการลงทุนตาม Credit Rating ค่า Duration เฉลี่ย และค่าธรรมเนียม สามารถดูได้จากเอกสาร ‘หนังสือชี้ชวนส่วนสรุปข้อมูลสำคัญ’ หรือ Fund Fact Sheet ของแต่ละกองทุน ซึ่งสามารถดาวน์โหลดได้จากเว็บไซต์ของบริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน (บลจ.) นั้นๆ